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宏观固收
宏观周报
本周高频数据观察，（1）下游：土地成交明显回暖。30大中城市商品房成交面积环比回落34.2%，大中城市成交土地占地面积环比增长35.5%。汽车半钢胎开工率当周环比下降3.1个百分点。（2）中游：钢价持续回落，水泥价格稳中有升。钢铁价格持续回落但降幅缩小，Myspic综合钢价指数和螺纹钢价格环比分别下降1.9%和3.1%。高炉开工率周内持续增长，涨幅为0.9个百分点。六大发电集团日均耗煤量回落2.2%，水泥价格稳中有升。（3）上游：航运指数大幅下滑。南华工业品指数增长1.0%、CRB现货指数上升0.5%。布油价格增速回落至1.1%，动力煤价格指数保持平稳，6大发电集团煤炭库存回升4.4%。铁矿石价格上涨2.2%，铁矿石库存量上升1.8%。LME金属价格整体平稳。CCBFI综合指数、波罗的海干散货指数分别环比回落5.7%和12.2%。（4）价格：肉、菜、果价升，蛋价维持平稳。猪肉价格小幅上升，菜价环比上涨1.4%，蛋价高位企稳，果价环比上涨1.4%。（5）流动性：货币利率大幅回落，短降长升国债利率曲线变陡。隔夜、1周SHIBOR分别下降18.8个bp和18.0个bp，1年期国债利率下降25bp至3.54%，而10年期国债利率上升4bp至3.92%，长短端利差升至38bp，周内公开市场操作净回笼货币5亿元，美元指数环比回落0.3%。
（宏观固收团队）
资产证券化周报：
ABS市场回顾与展望：高速发展、潜力可期
资产证券化市场回顾与展望：年高速发展，未来租赁金融创新提速，住房租赁ABS可期。年银行间和交易所资产支持证券发行总量呈爆发式增长，以信用卡贷款、消费性贷款、不动产投资信托REITs、保单贷款、企业债权、应收账款和小额贷款等为基础资产的资产证券化产品取得较快的发展；同时多项市场监管*策的发布，为进一步规范资产证券化业务健康发展提供了指导。展望年，预计租赁金融创新提速，住房租赁ABS可期。租赁住房的发展符合当前*策导向，良好的租赁市场可以为资产证券化提供优质的基础资产；同时资产证券化有利于提高房企的资金流动性并缓解其融资压力，尤其在当前房地产调控持续推进、房企现金流承压的情况下，ABS成为资金回流的重要选择，良好的租赁市场可以为资产证券化提供优质的基础资产，两者结合，将同时推动租赁市场和ABS市场的发展。
风险提示：1）ABS融资*策超预期收紧；2）信用风险事件多发，ABS融资受阻、发行利差大幅上行。
（宏观固收团队）
策略
通胀，这次有什么不一样？
工资增长率抬升趋势逐渐显性化。工业企业盈利改善叠加刘易斯拐点，工资上涨具备高弹性基础，最新的城镇居民和农民工收入数据也在不断佐证这一趋势变化。较于钢铁和煤炭，油价对CPI的影响更为重要。全球经济复苏使得油价上行斜率加快，油价已升至两年半高点，其对CPI的影响跟年比已有质变，成本推动和需求拉动效应将逐步显现。供给端的成本传导正在进行。随着产能出清的进行，中下游企业市场集中度提升，企业议价能力的提升正在从上游向中下游发生，这点从中游制造业PPI的变动趋势可以得到验证，而啤酒、家居、玻纤等企业提价也是微观层面的证据。短期看天气催化农产品价格上行或将进一步抬升后续CPI水平。受全国大范围雨雪天气影响，28种重点监测蔬菜周涨幅达6%，经验上看天气因素对蔬菜价格有显著影响，蔬菜价格的显著抬升对短期CPI的影响不可不查，综合春节错位和基数效应，后续CPI的变化或引发通胀主题效应。市场观点：把握春季行情，蓝筹仍是主战场。
风险提示：全球经济复苏低于预期；制造业景气改善持续性低于预期。
（分析师王杨）
行业
机械-中国制造新材料专题——碳纤维：
黑色*金逐步进入收获期
碳纤维性能优异，市场空间广阔。国内外存在较大差距，国内企业尚处于开拓阶段，需求严重依赖进口。而较大的进口替代空间，也为国内相关标的提供了广阔的发展空间。建议
