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宏观固收
贸易战开打，通胀压力有多大？
亿商品加税，大豆是关键。理论上，加征关税25%将导致国内大豆价格上升6.9%-23%。中性情况下，考虑美豆价格和市场份额下降，预计国内大豆价格上涨不超过10%。如果按照中性假设，考虑到美豆价格和份额的下降，假设国内大豆价格全面上涨10%，预计CPI同比读数对应提高0.13个百分点。我们认为全年CPI中枢很难超过2.5%，市场不必过于担心大豆关税带来的通胀压力。
风险提示：贸易战规模进一步升级，自美进口产品全面加税，物价上涨超预期。
（分析师周岳）
策略
致胜时刻——市场已经进入历史性底部区域
近期随着指数衰竭式下跌，恐惧心态在市场蔓延。A股何处是底，根本上还是取决于盈利和估值。在新一轮产能周期开启背景下企业ROE在年触底后一路反弹，但中美贸易摩擦影响下市场恐慌式下跌致使当前PB与历史最低水平持平。我们判断，A股已经进入历史性的大底部区域，当前的市场状态堪比年6月6日的。虽然估值已经达到历史底部，但是市场的盘底及消化杠杆仍需要时间。中美贸易摩擦可能是持久战，常态化。密切
